Газпром допустил подъем цен на газ в Европе этой зимой выше $4000

Биржевая цена на газ в Европе пробила отметку $2500; если такая тенденция сохранится, зимой цены, по консервативным оценкам, превысят $4000 за 1 тыс. куб. м, говорится в сообщении Газпрома в Telegram. Компания также подвела итоги добычи и поставок газа с 1 января по 15 августа этого года. За этот период было добыто 274,8 млрд куб. м газа, что на 13,2% меньше, чем в прошлом году; экспорт в ДЗ составил 78,5 млрд куб. м, что на 36,2% меньше, чем за тот же период прошлого года.

Комментарий Газпрома стал поводом для роста его бумаг вчера более, чем на 3%. Хотя напрямую это мало затрагивает финансовый результат компании, учитывая, что большая часть поставок осуществляется по долгосрочным контрактам. Цены на газ в настоящее время и так находятся на рекордно высоком уровне − более $2600/1 тыс. куб. м. Это связано с дефицитом поставок как трубопроводного газа, так и СПГ. Мы не исключаем краткосрочного движения к обозначенным Газпромом цифрам как до конца лета, так и в зимний период, учитывая обостренную ситуацию на рынке газа как в Европе, так и в Азии.

Промсвязьбанк

Газпром вновь сократил поставки по Северному потоку (СП). Объем был снижен на треть, до 67 млн куб. м в сутки, что на 60% меньше майских уровней. На фоне нехватки СПГ, обусловленной в числе прочего снижением добычи в Катаре и аварией на американском заводе, поставлявшем сырье в Европу, цены на углеводороды в ближайшее время резко пойдут вверх. Дефицит будет длительным, поскольку в июле газопровод СП встанет на ремонт. Учитывая текущий уровень прокачки, а также сокращение транзита через Украину и его отсутствие через Ямал, мы полагаем, что Европе не удастся пополнить газохранилища на 37 млрд куб. м. до конца октября.

Инвесторы осторожно отыгрывают новость, поскольку рост спотовых цен на газ в краткосрочной перспективе мало влияет на показатели Газпрома. Зато заметно могут вырасти продажи Новатэка (NVTK 805, +21,66%), который может увеличить экспорт, несмотря на санкции. Фундаментально эти акции значительно недооценены (потенциал роста составляет почти 100% на горизонте 12 месяцев), а техническая картина указывает на возможный разворот.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Газпром (+2,75%) сократит поставки по «Северному потоку».

Цены на газ в Европе поднялись выше $1000 за куб. м после сообщения компании о снижении объема прокачки по Северному потоку примерно на 40% вследствие необходимости ремонта оборудования. По данным СМИ, эта ситуация может затянуться, поскольку по времени накладывается на летнюю ремонтную кампанию. Цена на нефть марки Brent поднялась выше $125 за баррель. Техническая картина благоприятствует дальнейшему повышению котировок, в ближайшие недели вероятен их рост в диапазон $130–140.

Мы полагаем, что это будет способствовать удорожанию акций Газпрома и других представителей нефтегазового сектора.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье сократились на 18% по сравнению с первой половиной месяца, составив 319 млн м3

В целом за май среднесуточный экспорт сложился в размере 352 млн м3, на 4% ниже предыдущего минимума 2022 г., зафиксированного в январе

Из-за низкой температуры в мае на территории РФ поставки на внутренний рынок увеличились на 18% г/г

За 5М22 сокращение экспорта в дальнее зарубежье составило 28% г/г (до 61 млрд м3), снижение добычи — 5% г/г (211 млрд м3)

Новость считаем незначительно негативной для акций Газпрома

Синара ИБ

Снижение экспортных объемов обусловлено отказом ряда покупателей переходить на оплату поставленного газа рублями

Спотовые котировки газа в Европе в мае держались на уровне около $1000/тыс. м3, а цена реализации газа Газпрома в дальнее зарубежье, по нашим оценкам, находилась в районе $600/тыс. м3 (+200% г/г), позволяя, таким образом, увеличить экспортную выручку более чем вдвое г/г

Нефть марки Brent вновь торгуется выше 110 долл./барр., несмотря на ожидания по рекордному высвобождению запасов стран-импортеров. Очередной рост цен связан с опасениями по сокращению предложения на рынке из-за снижения добычи в России на фоне отказов ряда потребителей от российской нефти. Напомним также, что из-за ремонтных работ на терминале КТК с рынка временно выбыло около 1 млн барр./сутки казахстанской нефти. Вдобавок из-за нестабильной политической ситуации наблюдается снижение поставок нефти из Ливии. В России же уже фиксируется падение добычи. Так, по данным Рейтер, на 11 апреля она упала до 9,76 млн барр., что примерно на 11% ниже среднего уровня марта. По нашим оценкам, добыча нефти в РФ продолжит снижаться и сократится более чем на 2 млн барр./сутки. Частичное восстановление добычи стоит ожидать после перенаправления основных объемов экспорта на азиатские рынки. На это, по нашему мнению, потребуется как минимум полгода. При этом мы полагаем, что Европа не будет вводить полный запрет на закупку российской нефти, но постепенно будет снижать ее объемы.

( Читать дальше )

По данным Gas Infrastructure Europe, Европа в январе импортировала рекордный объем СПГ: 10,4 млрд м3 газа поступит в Европу по итогам месяца против 7,3 млрд м3 в декабре 2021 г. и предыдущего рекордного значения в 9,9 млрд м3 в ноябре 2019 г. При этом заполненность европейских хранилищ снизилась до 39% (по состоянию на 29 января) по сравнению с 54% в начале месяца.

В прошлую среду у нас состоялась очень продуктивное обсуждение данной темы с участием Газпрома (основные моменты в нашем утреннем обзоре от 27 января). Европейский рынок газа по-прежнему очень «узкий», несмотря на рекордные поступления СПГ, и мы ожидаем, что спотовые цены на газ останутся высокими по крайней мере до конца 1П22. Европа сильно зависит от объемов поставок газа Газпромом (в 2021 г. составили 31%-ную долю потребления газа в Европе), и в мире нет свободных мощностей СПГ, чтобы существенно заместить долю Газпрома. Газпром уменьшил продажи газа странам дальнего зарубежья на 40% г/г до 5,4 млрд м3 в первой половине января. Около половины объемов продается по котировкам газа на «месяц вперед», а в декабре форвардные цены на «месяц вперед» на хабе TTF превысили $1300/тыс. м3, что оказало давление на спрос.

( Читать дальше )

Теплая погода в Европе сказывается на поставках газа Газпромом   

По данным Коммерсанта, с 1 по 9 января среднесуточные поставки газа в Европу по территории Украины снизились на 55% г/г до 54 млн куб. м/сут. Объем поставок по Турецкому потоку за тот же период снизился на 37% г/г до 25.4 млн куб. м/сут. В настоящее время газ реализуется только по долгосрочным контрактам. Поставки по газопроводу Ямал-Европа по-прежнему на нулевом уровне из-за отсутствия заявок.

В 2022 поставки газа в Европу (без учета Турции) снизились до 10-летних минимумов на фоне теплой погоды в первые недели января. Несмотря на снижение спроса, цены на газ остаются на стабильном уровне, отскочив от локальных минимумов с $800 до $1063 за тысячу куб. м. Мы пока не усматриваем рисков в долгосрочном инвестиционном кейсе Газпрома в связи с волатильностью спотовых цен на газ. Газпром торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 2.9x по сравнению с 3.5x в среднем по российским нефтяным компаниям.

Атон

По словам главы немецкого Федерального сетевого агентства Йохена Хоманна, энергетический регулятор не ожидает, что решение по Северному потоку-2 будет принято в 1П22. Хоманн добавил, что сертификация продолжится, как только будут получены необходимые документы от Nord Stream 2 AG. Напомним, 16 ноября немецкий регулятор объявил о приостановке сертификации СП-2 до тех пор, пока его оператор Nord Stream 2 AG не зарегистрирует дочернюю компанию в Германии.

Новость подтверждает, что зарубежные регуляторы не торопятся с сертификацией СП-2, однако это должно поддержать спотовые цены на газ, что позитивно для инвестиционного кейса Газпрома. В связи с началом заморозков в Европе цены на TTF уже тестируют новые максимумы — вчера котировки превышали $1 700/тыс. куб. м. Мы подтверждаем наш рейтинг по Газпрому, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.0x против 3.6x у российских нефтяных компаний.

Атон

Владимир Путин поручил правительству к марту представить предложения по экспорту газа Роснефтью  

Вчера на совещании по вопросам развития ТЭК президент Владимир Путин поручил правительству России совместно с Роснефтью и Газпромом подготовить предложения по экспорту Роснефтью газа в Европу в объеме до 10 млрд куб. м в год по газопроводу Газпрома. Согласованные предложения должны быть представлены до 1 марта 2022 года. В августе Роснефть предложила экспортировать газ в рамках агентского соглашения с Газпромом, и правительству предстоит выработать консолидированную позицию по этому поводу.

Текущая ценовая конъюнктура в Европе благоприятна, и газ сохраняет хорошие долгосрочные перспективы, поэтому Роснефть может выиграть от наращивания экспорта газа. Положительное решение правительства по этому вопросу представляется нам весьма вероятным, и оно должно быть позитивно для Роснефти в плане баланса сил, однако в финансовом плане эффект будет незначительным — менее 5% выручки.

Атон

Газпром: итоги телеконференции по результатам за 3К21    

29 ноября Газпром провел телеконференцию по финансовым результатам за 3К21. Основные моменты мы приводим ниже:

— Руководство не склонно считать текущие цены на газ стабильными, но не ожидает их снижения в ближайшей перспективе. Средняя цена на газ для стран дальнего зарубежья в 4К21 года ожидается на уровне $550/тыс. куб. м, а средняя цена за 2021 составит $459/тыс. куб. м. В то же время ожидается, что средняя цена на газ в Европе в 2022 будет не ниже уровня 2021.

— Дивидендная доходность за 2021 ожидается выше 10%, при этом большая часть дивидендной базы (на данный момент 1.3 млрд руб. за 9М21) будет сформирована в 4К21, исходя из ожидаемых высоких объемов чистой прибыли.

— Прогноз по капзатратам группы в 2021 и 2022 подтвержден на уровне 1.8 трлн руб. и 2 трлн руб. соответственно. Строительство трубопровода Сахалин-Хабаровск-Владивосток планируется завершить к концу 2021.

— Соотношение ЧД/EBITDA за к 2021 прогнозируется на уровне ниже 1.0x и до 2023 не поднимется выше 2.0x.

( Читать дальше )